콜라 전략(collar strategy)의 구성 및 특징

미국 주식 투자에서 Collar 전략은 옵션을 활용해 주식의 하방 위험을 제한하면서도 상방 수익을 제한하는 헤지 전략입니다.
이 전략은 특정 주식이나 포트폴리오의 가격 변동성을 줄이고, 투자자가 보유 자산의 가격 하락에 대한 보호를 제공하기 위해 사용됩니다.

Collar 전략의 구성

Collar 전략은 다음 세 가지 요소로 구성됩니다:

   1.   주식 보유 (Long Stock)

   •   투자자는 기본적으로 주식을 보유하고 있습니다.
   •   이 주식이 Collar 전략의 중심이 됩니다.

   2.   풋옵션 매수 (Long Put)

   •   주가 하락으로 인한 손실을 방어하기 위해 풋옵션을 매수합니다.
   •   이 풋옵션은 특정 행사가격(Strike Price) 이하로 주가가 하락할 경우, 투자자가 손실을 최소화할 수 있도록 보호 장치를 제공합니다.

   3.   콜옵션 매도 (Short Call)

   •   주가 상승으로 얻을 수 있는 잠재적 수익을 일부 제한하는 대신, 콜옵션을 매도하여 풋옵션 매수 비용을 상쇄합니다.
   •   이 콜옵션은 특정 행사가격(Strike Price) 이상으로 주가가 상승할 경우, 주식을 매도해야 하는 의무를 부과합니다.

Collar 전략의 특징

   •   보호: 주가가 풋옵션 행사가격 이하로 하락할 경우, 풋옵션이 보호막 역할을 하여 손실이 제한됩니다.

   •   수익 제한: 주가가 콜옵션 행사가격 이상으로 상승할 경우, 투자자는 콜옵션 매도 의무로 인해 해당 가격에서 주식을 매도해야 합니다.

   •   저비용 또는 무비용 전략: 콜옵션 매도를 통해 풋옵션 매수 비용을 상쇄하기 때문에, 전략을 실행하는 비용이 적거나, 때로는 무료(Zero-Cost Collar)로 설정할 수 있습니다.

예시

   •   투자자가 A사의 주식을 $100에 보유하고 있다고 가정합니다.
   •   투자자는 $95의 풋옵션을 매수하여 주가가 $95 이하로 떨어질 경우, 손실을 제한할 수 있도록 보호 장치를 만듭니다.
   •   동시에, $110의 콜옵션을 매도하여 주가가 $110 이상으로 상승할 경우, 수익이 제한되도록 합니다.

결과:

   •   주가 $95 이하: 투자자는 풋옵션을 행사하여 주식을 $95에 매도할 수 있습니다. 손실은 $5로 제한됩니다.
   •   주가 $95~$110: 주가 변동에 따라 이익이나 손실이 발생하지만, 옵션은 행사되지 않습니다.
   •   주가 $110 이상: 투자자는 콜옵션 매도 계약에 따라 주식을 $110에 매도해야 합니다. 따라서 이익은 $10로 제한됩니다.

장점

   1.   손실 제한: 주가 하락에 대비한 보호 기능.
   2.   저비용 전략: 콜옵션 매도 수익으로 풋옵션 비용을 보조하거나 상쇄 가능.
   3.   심리적 안정감: 시장 변동성에도 예측 가능한 손익 구조를 제공합니다.

단점

   1.   상승 수익 제한: 주가가 크게 상승해도 콜옵션 행사가격 이상으로는 이익을 얻을 수 없습니다.
   2.   복잡성: 옵션에 대한 이해가 필요하며, 설정 및 관리를 요구합니다.
   3.   거래 비용: 옵션 매수 및 매도로 인해 수수료가 발생할 수 있습니다.

적용 대상

   •   보유 자산의 하락 위험을 줄이고 싶은 투자자.
   •   변동성이 높은 시장에서 안정적인 포트폴리오를 유지하려는 투자자.
   •   단기적으로 수익보다는 자산 보호에 우선순위를 두는 경우.

결론

Collar 전략은 위험 회피를 목적으로 하되, 제한된 범위 내에서 수익을 확보하려는 투자자에게 적합합니다. 특히, 자산의 하락 가능성이 우려되지만 상승 가능성을 일부 포기해도 괜찮은 경우 효과적으로 활용될 수 있습니다.